5月宏觀經濟數據低于預期(qi)。在(zai)市場(chang)心態(tai)偏悲觀的氛圍中，工(gong)業品市場(chang)整體(ti)走(zou)勢不佳。而焦炭期(qi)貨表(biao)現更差，且中短期(qi)需求提升難有亮點，供需形勢仍(reng)在(zai)向不利方向轉化，現貨價格跌勢未盡，期(qi)貨市場(chang)不具備(bei)上漲基礎(chu)。

經濟企穩難度較大

2016年(nian)“穩(wen)增(zeng)長”依然是政(zheng)策的落腳點。從(cong)數據看，財(cai)政(zheng)政(zheng)策較前兩年(nian)更為積極，體現(xian)了對經濟的托底(di)(di)作(zuo)用，這(zhe)對工業品市場(chang)整體利(li)好。但托底(di)(di)政(zheng)策不是后期價(jia)格上(shang)漲(zhang)的基礎：

首先(xian)，從經濟數據看，基(ji)建投資和房地產投資雖然與去(qu)年(nian)下半年(nian)相(xiang)比(bi)有較大改善，但仍明顯(xian)低于過去(qu)幾年(nian)的平(ping)均水平(ping)。

其次，從環比來看，投(tou)(tou)資持續提升空間(jian)有限(xian)。5月份，貨幣融資大幅(fu)下滑，工(gong)業生產和固定資產投(tou)(tou)資增速放緩(huan)，經濟企穩存在隱患。

最(zui)后，投資(zi)的邊(bian)際效(xiao)率遞(di)減決(jue)定了投資(zi)拉動型(xing)經濟(ji)(ji)增長模式難以(yi)為(wei)繼。2015年5次(ci)降息、4次(ci)降準均未能避免經濟(ji)(ji)下(xia)滑，長期投資(zi)總量下(xia)滑或成為(wei)常態。經濟(ji)(ji)增速放緩不利于焦炭需求企穩。　　

鋼價企穩仍需時日　　

4月(yue)下旬以(yi)來，鋼(gang)(gang)價(jia)大幅下跌(die)，目前仍(reng)處于筑底行情。唐山地區鋼(gang)(gang)廠燜爐限產對穩定(ding)(ding)短期市(shi)場有一定(ding)(ding)利好，但整體(ti)上看，鋼(gang)(gang)廠產量依然(ran)維持(chi)在高位運行。長期來看，供給(gei)側改革有助于推(tui)動(dong)行業復蘇，但對改善短期市(shi)場形勢收效甚微，且(qie)推(tui)動(dong)進程受制于鋼(gang)(gang)鐵行業的結構性矛盾而(er)步履維艱。

從季節(jie)性角度看(kan)，基于(yu)歷史數據，未來一(yi)(yi)個月，仍屬(shu)于(yu)鋼(gang)鐵行(xing)業的消費淡季：一(yi)(yi)是(shi)華(hua)東地區梅雨天(tian)氣影響(xiang)工地開工，拖(tuo)累(lei)采(cai)購(gou)進展；二是(shi)年中(zhong)市(shi)場資金面緊張，備貨行(xing)情(qing)也(ye)可能受(shou)制于(yu)流動(dong)性不足而難以啟(qi)動(dong)；三是(shi)市(shi)場仍處于(yu)弱平衡(heng)周期，鋼(gang)廠(chang)庫存充足，以降價去庫存為主。

行業定價能力弱化

在(zai)黑色金屬產(chan)(chan)業鏈價(jia)(jia)格傳(chuan)導中(zhong)，各環節議價(jia)(jia)能(neng)力對其(qi)市(shi)(shi)場走勢具有(you)重要(yao)意義。當市(shi)(shi)場由(you)供(gong)不應(ying)(ying)求向供(gong)過(guo)于求轉(zhuan)化，焦炭(tan)行(xing)業的(de)議價(jia)(jia)能(neng)力也(ye)在(zai)不斷(duan)弱化。5月以來，鋼(gang)(gang)(gang)鐵行(xing)業盈(ying)利面(mian)(mian)持(chi)續(xu)萎縮。根(gen)據Mysteel調查163家鋼(gang)(gang)(gang)廠盈(ying)利面(mian)(mian)情況，截(jie)至(zhi)6月17日，全國鋼(gang)(gang)(gang)廠盈(ying)利面(mian)(mian)為48.47%。從目前形勢看，通過(guo)供(gong)應(ying)(ying)端層面(mian)(mian)收(shou)縮產(chan)(chan)量(liang)(liang)將是(shi)降(jiang)低價(jia)(jia)格下跌風險(xian)的(de)唯一(yi)手段。事實上，鋼(gang)(gang)(gang)廠也(ye)確實開始進行(xing)新一(yi)輪的(de)停(ting)產(chan)(chan)、限產(chan)(chan)檢(jian)修。數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)6月17日，全國高爐(lu)開工(gong)率(lv)降(jiang)至(zhi)75.28%，唐(tang)山(shan)地(di)區降(jiang)至(zhi)51.22%。鋼(gang)(gang)(gang)廠產(chan)(chan)量(liang)(liang)收(shou)縮，疊加其(qi)在(zai)產(chan)(chan)業鏈定價(jia)(jia)權的(de)相對優(you)勢，其(qi)成本轉(zhuan)移能(neng)力將逐步增強。焦炭(tan)市(shi)(shi)場仍將受到下游擠壓(ya)，價(jia)(jia)格易(yi)跌難漲。

總之，中期(qi)(qi)焦(jiao)炭(tan)價格(ge)仍偏弱。但受(shou)供(gong)給側改革(ge)等政策影響，焦(jiao)炭(tan)價格(ge)大跌的(de)可(ke)能(neng)性也不(bu)大，短期(qi)(qi)波動將更加劇烈。