焦炭(tan)供(gong)需雙縮，焦炭(tan)價格難以繼(ji)續走高，預計將進(jin)入振蕩調(diao)整(zheng)格局(ju)。焦煤基本面依然(ran)較弱，走勢跟隨焦炭(tan)，短期(qi)或高位振蕩。

焦炭基本面分析

環(huan)保(bao)(bao)限產趨(qu)嚴(yan)，焦炭供應收縮。7月(yue)3日(ri)，國務(wu)院印發(fa)了《打贏藍天保(bao)(bao)衛(wei)戰(zhan)三年行(xing)動計劃》，8月(yue)20日(ri)環(huan)保(bao)(bao)組進(jin)入(ru)山西地區對焦化企業進(jin)行(xing)環(huan)保(bao)(bao)督察。8月(yue)份全國獨立(li)焦化廠（100家）綜合開工率(lv)在77%—79%，與7月(yue)基本持平。8月(yue)下旬環(huan)保(bao)(bao)督察開啟后，中(zhong)大型(xing)焦化廠開工率(lv)較(jiao)中(zhong)上(shang)旬下降1.5%左(zuo)右，其中(zhong)華(hua)北(bei)地區下降約3.5%，至(zhi)76.53%。

從目前(qian)情況來看，焦化限(xian)產(chan)力度不及預(yu)期。因(yin)此，預(yu)期為打贏藍天保(bao)衛(wei)戰，9月環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)力度將進一步(bu)擴大(da)，焦企開工(gong)率或(huo)繼(ji)續下降。再(zai)加上(shang)重點(dian)區域采暖環(huan)保(bao)限(xian)產(chan)及“以(yi)鋼定(ding)焦”加速焦化落后產(chan)能退出，預(yu)計焦炭供(gong)給將進一步(bu)收縮。

下游限(xian)產(chan)提(ti)前，需求表現不佳(jia)。受環保回頭看(kan)的(de)影響，8月(yue)下游鋼(gang)(gang)廠停(ting)限(xian)產(chan)不斷。萍(ping)鋼(gang)(gang)全(quan)面停(ting)產(chan)，至(zhi)(zhi)今仍未復(fu)產(chan)。唐(tang)山豐南地區8月(yue)12日加大限(xian)產(chan)力度，限(xian)產(chan)量改為50%，并禁止悶爐(lu)代替停(ting)爐(lu)。截至(zhi)(zhi)8月(yue)底(di)，全(quan)國鋼(gang)(gang)廠高(gao)爐(lu)開(kai)(kai)工(gong)率為66.44%，其中唐(tang)山鋼(gang)(gang)廠高(gao)爐(lu)開(kai)(kai)工(gong)率為50.61%，均(jun)大幅(fu)下降(jiang)。長期環保限(xian)產(chan)趨嚴，高(gao)爐(lu)開(kai)(kai)工(gong)率仍將降(jiang)低。

據統計，7月(yue)全國生(sheng)(sheng)鐵產(chan)量為6751.5萬(wan)噸(dun)(dun)，較6月(yue)小(xiao)幅增(zeng)長2.4%；1—7月(yue)生(sheng)(sheng)鐵產(chan)量為4.42億噸(dun)(dun)，同比(bi)增(zeng)加1.0%。整體(ti)而言，1—7月(yue)焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)產(chan)量降幅大于生(sheng)(sheng)鐵，近期焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)上漲主要是由于出現供小(xiao)于求(qiu)的情(qing)況。鋼廠(chang)利潤高位，焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)庫存偏(pian)低，下游鋼廠(chang)擔(dan)心未來(lai)焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)供應，也(ye)是促使(shi)焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)近期上漲的原因。但9月(yue)份后(hou)若唐山地(di)區提前(qian)進(jin)入采暖限(xian)(xian)產(chan)模(mo)式，唐山地(di)區限(xian)(xian)產(chan)比(bi)例將不小(xiao)于50%，將嚴(yan)重影(ying)響(xiang)生(sheng)(sheng)鐵的產(chan)量，導(dao)致焦(jiao)(jiao)(jiao)炭(tan)(tan)(tan)需求(qiu)進(jin)一(yi)步下降。

焦煤基本面分析

安(an)全(quan)檢查疊加環保限產，焦煤(mei)(mei)供(gong)應縮減。國家煤(mei)(mei)礦(kuang)安(an)監(jian)(jian)局8月17日發布(bu)《國家煤(mei)(mei)礦(kuang)安(an)監(jian)(jian)局關(guan)于開展煤(mei)(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)生產督(du)查的(de)(de)(de)通知》，對山(shan)西等12個產煤(mei)(mei)省（區）各(ge)級人民政府(fu)煤(mei)(mei)礦(kuang)安(an)全(quan)監(jian)(jian)管部(bu)門(men)和部(bu)分(fen)重點(dian)地(di)區、重點(dian)煤(mei)(mei)礦(kuang)企業(ye)開展安(an)全(quan)督(du)察，督(du)察時間為2018年8月20日至9月20日。另外(wai)，近期的(de)(de)(de)環保整頓(dun)力度加大(da)，大(da)部(bu)分(fen)環保不(bu)達標的(de)(de)(de)獨立洗(xi)煤(mei)(mei)廠關(guan)停(ting)。據悉(xi)，運城、晉中、臨(lin)汾等地(di)洗(xi)煤(mei)(mei)廠環保不(bu)達標的(de)(de)(de)全(quan)部(bu)斷電停(ting)產，目前呂(lv)梁洗(xi)煤(mei)(mei)廠多(duo)數也處于關(guan)停(ting)狀態，該(gai)地(di)區獨立洗(xi)煤(mei)(mei)廠關(guan)停(ting)率在60%以(yi)上，部(bu)分(fen)區域關(guan)停(ting)率甚至達到(dao)了90%左右。

進口方(fang)面，根據(ju)海關(guan)數(shu)據(ju)，7月(yue)我國進口煉焦(jiao)(jiao)煤744萬(wan)噸，同比增加(jia)35.8%，環(huan)比增加(jia)19.04%；1—7月(yue)累計(ji)進口煉焦(jiao)(jiao)煤3662萬(wan)噸，同比下(xia)降10.6%。其中(zhong)澳洲煤由于港(gang)口汽運(yun)限(xian)制、集裝箱疏港(gang)等因素運(yun)輸成本(ben)上升，加(jia)之近(jin)期臺風影響，到貨量較少。

綜合來看，受煤(mei)(mei)(mei)(mei)礦(kuang)安(an)全檢查(cha)因素以及(ji)環保限產(chan)制度影(ying)響，我國(guo)煉焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)的總供(gong)(gong)應呈縮(suo)(suo)減趨勢，尤其是山西部分地區焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)產(chan)量將(jiang)進(jin)(jin)一步縮(suo)(suo)減。同時，環保督察“公轉鐵”政策導致焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)運輸壓力增大，預(yu)計此次限行(xing)將(jiang)持續至12月(yue)底，焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)運輸成本上升或將(jiang)進(jin)(jin)一步收縮(suo)(suo)焦(jiao)煤(mei)(mei)(mei)(mei)的供(gong)(gong)應邊(bian)際(ji)。

焦(jiao)炭供給預期收縮(suo)，焦(jiao)煤(mei)需求受抑制。環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)持續發力，繼河北、山西、安徽環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)督察啟(qi)動后，全國各地(di)相繼公布了(le)環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)限產(chan)政策(ce)。近(jin)期有消息稱唐山采暖季限產(chan)或提前，加之7月唐山城市空(kong)氣質量排名(ming)全國墊底，唐山環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)限產(chan)力度可能(neng)進一步加大。同時8月20日環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)督察小組入(ru)駐山西，環(huan)(huan)(huan)(huan)保(bao)回頭看的全面啟(qi)動，以及“以鋼定焦(jiao)”政策(ce)的實(shi)行都(dou)將縮(suo)減焦(jiao)炭產(chan)能(neng)，焦(jiao)炭供給收縮(suo)或長(chang)期抑制焦(jiao)煤(mei)需求。

總結

焦炭(tan)方面(mian)，藍(lan)天(tian)保衛戰第二(er)階段正式開啟，全國(guo)焦企開工率小幅下滑，隨(sui)著后續(xu)環(huan)保政策進(jin)(jin)一步(bu)落(luo)實，預計焦炭(tan)供(gong)應將(jiang)進(jin)(jin)一步(bu)收緊。下游鋼(gang)廠(chang)受環(huan)保回頭看影響停限(xian)產不斷，加之唐山地區或提前進(jin)(jin)入(ru)采暖限(xian)產模(mo)式，預計焦炭(tan)需求可能進(jin)(jin)一步(bu)下降。焦企庫(ku)存(cun)低位，但港口庫(ku)存(cun)有(you)(you)所增(zeng)加，受環(huan)保限(xian)產影響，焦炭(tan)庫(ku)存(cun)未來有(you)(you)企穩(wen)回升的趨(qu)勢。焦炭(tan)供(gong)需雙縮，整體焦炭(tan)價(jia)格難(nan)以繼續(xu)拔高(gao)，預計將(jiang)進(jin)(jin)入(ru)振(zhen)蕩調整格局。焦煤基本面(mian)依然(ran)較弱，走勢跟隨(sui)焦炭(tan)，短期或高(gao)位振(zhen)蕩。

（編輯：張艷(yan)  審(shen)校：寇建仁）